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未來經濟和股市走向的不確定性給投資者帶來一個十分苦惱的問題：如何構建一個在經濟和股市前景不明的情況下，較為穩健的投資組合？因為一旦對未來投資走勢做出錯誤判斷，便會造成一失足成千古恨的後果。

另外較為明智的作法是，先做嚴密的調查、分析和研究，歸納出對未來經濟走勢最有把握的結論，然後根據這個結論來建構你的投資組合。更重要的是，在投資組合中包含一部分避險或對沖的部位，若是你的結論出現錯誤時，會帶來一些保護。

3個投資組合建構之建議

採取這種方法意味著投資組合中的部分投資，不管經濟和股市出現何種局勢，肯定都會出現虧損。就像你購買保險一樣，買保險並不意味著你一定要用它，但你仍然會購買保險。以下3種是基於美國國內經濟和股市走向的投資組合建構的建議，每一個組合中都有一定避險的投資部位。這3個組合可為台灣的投資者提供一些醒思。

為通膨準備的投資組合

第1個推薦的投資組合是為可能出現的通膨所建構，但是如果出現通縮的話，該組合也不會出現災難性的虧損。

在這一組合中，商品應該是最主要考慮的投資選擇，因為在通貨膨脹的情況下，從石油到玉米到銅到豬肉──所有的商品價格都會上漲。另外，大宗商品(特別是黃金)具有對美元避險的作用。如此一來，若疲弱的美元伴隨著通膨的發生，你的投資組合將會獲得一石兩鳥的效益。

對個人投資者來說，投資大宗商品期貨確實是件麻煩的事，應該考慮專門投資於大宗商品的共同基金。這類共同基金一般都會投資於工業及農業等各類大宗商品。此外，現金類投資在通貨膨脹中也會帶來很好的報酬。這是因為聯準會控制通貨膨脹的措施中，會不斷地提升短期利率，使擁有很多現金的投資者能夠通過短期的定期存款或投資於貨幣市場基金，進而獲得可觀的利息。

美國一家著名的投資諮詢顧問公司所作的一項調查顯示，在過去的5次通貨膨脹中，現金投資所獲得的報酬率與通貨膨脹率相等，意味著投資於現金貨幣的報酬不會喪失其購買力。就定期儲蓄的利率來講，網路銀行一般提供最高的定期儲蓄利率。抗通膨公債(Treasury Inflation-Protected Securities)也是一個較好的投資選擇，因為債券的本金會隨著通貨膨脹上升而調整。這類投資也可通過共同基金來實現。

一般來說，通貨膨脹對股票會產生不利的影響，因為上升的利率會潛在影響企業的獲利率，進而阻礙經濟成長。但是一些個別的股票也可能在這種情況下有出色的表現。比如能源和金屬類股，因為這些類股中的大宗商品價格在通貨膨脹時期會上漲，進而使生產這些大宗商品企業的利潤有所上升。且應該考慮具有超強定價能力的一些公司，比如像公共事業公司和生產特別原物料的企業等，包括開掘金礦的公司、生產石油的公司，以及一些生產農業機械和種子肥料的公司。

避險部位：長期的公債或地方政府債券。

這兩種債券在通縮的情況下都會暴漲，美國公債會成為許多外國投資者的投資選擇，進而推動公債價格上漲。為通縮準備的投資組合此投資組合是為擔心將來會出現通縮的投資者所建構，也為可能出現的通膨提供防範。為通縮的所建構的投資組合較為容易：將大部分的資金投資於長期公債，並將其餘部分購買現金與貨幣投資產品，或一些地方政府債券。

如果出現通縮，那麼長期公債就很可能出現暴漲。長期公債提供的固定收入，在相對不斷下降的消費品價格中會變得愈來愈有吸引力。

一些投資級的地方政府債權也會提供類似的投資報酬，而且還會同時對高收入族群提供免稅優勢。但是必須記住，在通縮的情況下，聯邦和地方政府的稅收部門中，若過分依賴收繳服務費的公用服務事業債券是不會有好的表現。因此，應該選擇那些投資級別必需的公用事業服務(如水和排汙等公債)，以及類似電力和必需運行的政府服務(如法院等的建築、房地產等)的公債。

此外，還應該保持相當的現金持有，因為在價格普遍下降時，銀行中存有的大量現金相對來講就會實現價值的成長。

避險部位：大宗商品的資金、通膨保值的公債和一些消費必需品的股票。

因為大宗商品在可能出現的通膨中反應會最積極，在通膨出現的情況下，像可口可樂和生產牙膏的colgate-palmolive這樣的公司會顯現出其強有力的定價能力。

為理想的經濟狀況所準備的投資組合

這個組合則是針對那些認為經濟未來的走勢，既不會出現嚴重通膨，也不會出現嚴重通縮的投資者所建議的。如果全球各國的央行所採取的措施都奏效的話，那麼全球的經濟可能不會發生嚴重的通膨，也不會有嚴重的通縮。

美國大部分的經濟學家認為，全球各國政府應對這次金融危機所採取的措施奏效的機會很高。很可能出現比較溫和的1.5～2.5％間的通貨膨脹率。在這種較為理想的經濟情況下，具有高風險度的投資組合會表現得最好。因此，股票和具有相當股票特點的債權應該是投資組合中的重點。

集中投資於績優大型和小型股的共同基金應該成為組合的重要部位。同時，也應該將一部分資產投資於全球股票和新興市場的共同基金中。債券部分應該投資於高品質中期企業債券和房地產貸款的投資基金，同時加入一些政府及政府機構的債券。

避險部位：大宗商品ETF與長期的政府債券，保持相當數量的現金。