謝金河》未來十年的最好買點可能就是現在



 








作者:謝金河


台股這次殺下來,似乎是醞釀大漲行情的前奏曲,消息面愈是肅殺籌碼洗得愈乾淨,才會營造出下一波大行情。


台股從九三○九下殺到六七○八,跌掉二六○一點,跌幅高達二七.九%。這是過去十年來,最短時間所創下最大的跌幅。而且,這段跌幅的起點正好在五二○新的政府上台之後,大家對馬英九政府充滿了樂觀期待,因此,跌勢一開始,大家並沒有高度的戒心。


過去台股下跌,很多投資人都會歸咎民進黨執政不力,阿扁總統總是成為箭靶,尤其是兩岸關係不佳,經常成為股市下跌的藉口,現在馬總統上任,兩岸關係解凍了,大家對未來充滿了樂觀希望,但是台股居然出現那麼重大的下跌,原因與台灣本身無關,而是國際因素變動。


從五二○以來的台股下跌,其實這個跌勢從去年下半年的美國次貸風暴已跌了一大段,台股從九八五九跌至七三八四。今年馬英九效應,讓台股逆勢獨強,全球股市今年首季仍處跌勢,但是台股卻相對獨強。唯至五月以後,油價進一步噴出走高,全球通膨壓力加劇,股價進一步大跌。


台股第一季抗跌的本錢,到了五二○久後,全部連本帶利被追討回去,這一段跌勢從九三○九到六九七五,這是油價大漲所帶動的跌勢。本來到了 七月十一日 ,台股跌到六九七六已經醞釀進行反彈,上週五台股上漲一六九點,指數拉升到七二五八,看起來反彈在望,不料一波未平一波又起。


二房風暴重挫金融股


美國兩大房地產抵押擔保金融機構房利美(Fannie mae)與房地美(Freddie mac)股價腰斬重挫,造成美股下跌,這兩家房地產擔保放款公司瀕臨破產邊緣,除了股價重挫九成,讓股東損失慘重外,二房發行的債券達五兆美元,幾乎讓全世界主要的中央銀行都受到重傷害。


去年COUNTRWIDE等次貸(SUBDRIME)金融機構出問題,如今是這次是「PRIME」出了問題。而且,這兩家金融機構債信評等都是AAA的評級,根本不可能會出事,如今,房地產直直落,已衝擊主要房地產市場的信用。二房危機讓銀行信用體系進一步再受到撞擊。


受到這個利空影響,台股連續重挫三天,指數重跌五五○點,這次跌勢重心在金融股身上,由於國泰金控持有二房二三九一億元的債券,新光金控也有一千四百億元,這兩家踩到地雷的壽險股,股價連殺三天,金融股分類指數原本從一二四七.三一到 七月十一日 跌至九二六.一三,但二房利空撞擊,金融分類指數再創八二七.九八的新低,這是○四年來的新低價。


本來台股上攻的希望在金融股,因為金融股跌勢從一九九○年已跌了十八年,金融股呆帳打銷已造一段落,金融股基期又相對較低,加上兩岸開放帶來的憧憬,金融股是台股迎接另一波萬點情的希望,偏偏景氣逆轉,先是仕欽(6232)倒閉衝擊到中信金控(2891),如今,壽險股又慘遭重創,這次國泰金及新光金握有二房的債券,最後如何處理,仍是未知數,但是這個利空恐怕久久掃之不去,不利長線股價。


記得二○○一年前後,報載國泰金控(2882)將加碼海外投資四千億,那時候我心裏想,假如國泰金控資金操盤人把四千億留在國內,趁著台股跌至三四一一左右,加碼那些高息股,或產業龍頭股,例如,台泥(1101)、亞泥(1102)、遠紡(1402)、統一(1216)、中鋼(2002)、統一超(2912)、中華電信(2412)或是台塑三寶,如今,這些大型股已經漲了幾倍了,像統一、台泥、亞泥、遠紡、中鋼都是從一○元左右,甚至是七、八元漲到五、六○元,台塑三寶則從二、三○元漲到百元以上。


假設國泰金控把重點放在那些每年配息穩定的高息股上面,像中鋼假如是十一元買進,每年領豐富股息,台股這次跌掉二六○一點,但是中鋼股價仍有四八.二元,不知已賺了幾位了,可是國泰金控卻寧捨國內那些物美價廉的股票,反而去追逐國外衍生性金融商品,去年的CDO大家都中獎,今年二房危機又重傷害,而且,海外投資以美元部位為主,單是美元貶值已吃足了大虧,可見這些壽險機構實在對不起台灣的投資人。


今年以來,單是油價狂漲到一四七.二七美元,已令全球股市跌得四腳朝天,這次二房危機,加深了全球疑慮,全世界金融市場籠罩在不安氣氛當中。


除了大環境惡化的因素外,台股跌得比別人兇,這次外資衝著台股殺,而且,殺紅了眼,似乎在給馬政府顏色看的味道,也就是說,大家認為兩岸關係改善,台股會大好,但是,恐怕是台灣兩岸政策走得太急,似乎老美有意給馬政府一點顏色看,使台股進一步超跌。


台股在短短四十二個交易日當中跌掉二六○一點,這是過去三○年來很少見到的肅殺景象,只有一九八八年郭婉容的證所稅風暴,與一九九○年台股從一二六八二跌下來那段可以比擬,在台灣本身沒有出現重大危機的情況下,如此跌法,當然會讓台灣股民大受傷害。因此,股價下跌已成了全民大壓力,馬政府被迫天天放利多,目前,除了陸客來台、兩岸包機直航外,台商投資上限拉大到六○%,陸資來台也將進一步鬆綁,這都是台股大利多,只不過放在大環境不佳的情況下,大利多當然會打折,但是,這是下一回合台股大漲的最大動力。


台股重新站上反彈攻擊線


短期間台股仍必須看國際盤臉色,像十七日美國道瓊大漲二七六點,台股就跟進大漲二六三.八七。當全球頓失方向的時候,美股成了唯一的方向盤,因為美國仍是全世界最大的莊家,最近國際金融市場又有一些變化。


二房危機逼得布希總統親自上火線,公開為房利美與房地美喊話,因為二房造成的信用危機,這把火已燒到全世界,美國不穩住局面不行,為了化解金融市場的重傷害,美國主動將油價拉下來,布希政府通過近海油元開採解禁,油價在十五、十六日短短兩天重挫一二美元,從一四七.二七美元跌至一二三.二美元,油價急跌,讓通膨陰影稍微鬆了一口氣,也促成了美股反彈。


如果油價能順利回落。而美國二房危機可以受到控制,那麼全球股市將有進一步反彈的條件,台股在十七日拉出長紅,股價將重新站上反彈的攻擊發起線,十七日國泰金與新光金雙雙拉漲停板,是很重要的表態,這次美國房地產市場拉警報,台灣的房地產也將面臨較大的壓力。


股市跌掉二六○一點,市值短短期間少了五兆台幣,除了影響消費力道外,房市恐怕也會受到衝擊,一些在股市受到傷害的投資客,有的人開始在房地產求售,財富效應縮水,使房地產買盤急縮,這個效應春江水暖鴨先知,這次鄉林建設(5531)風波迭起,已嚴重挫傷了股價,鄉林去年一二四元跌至五一.四元,這次再從一一五元跌至四五.一五元,股價連番跌停,將對賴正鎰帶來沈重壓力。


這次營建股傷害很重,像順天(5525)從五六元跌至二二.五元,皇翔(2545)從一○九元跌到四九.四元,皇普(2536)從六六.七元跌至三三.九元,國建(2501)從三○.五五元跌至一二.七元,國產(2504)從二六.二元跌至一二.五元,都是很短時間股價腰斬的例子。


還有油價大漲也重創航空股,像長榮航(2618)從廿.八五元跌至九.七二元,股價一下子腰斬,華航(2610)也從二○.一元跌至九.五九元,華航股價瞬瞬間腰斬,這是罕見的事。而,且股價一下子跌至二○○二年三四一一的最低位置,可以想見台股這次調整有多麼可怕!


如果從長線的角度看,台股的多頭起點是台塑三寶,二○○一年台股跌至三四一一,台塑三寶最是落底,台塑(1301)從二六.三元起漲,南亞(1303)從一八.一元起漲,台化(1326)則是從一七.五元漲上來,台塑三寶帶動台股的大多頭行情,到了去年台股從九八五九跌下來,台塑三寶已率先進入空頭市場。例如台化漲到九二.五元,這次卻快速跌至五○.三元,南亞則從九九元跌至四九.九元,股價正好腰斬,台塑則從一○五.五元殺至五九.二元。台塑三寶會腰斬,這已是一個重要警訊。這也意味了台股從二○○一年以來,由原物料大漲所帶動的傳產大行情,理論上應告一段落。長期來看,全世界經濟走軟,奧運落幕,中國不再是生產基地,新興市場的建設高峰期已過,原物料可望逐漸回軟,水泥、鋼鐵、航運等好了十年的產業,在基期相對已高的情況下,未來恐不是好的投資標的。因此,台股這次慘跌,一旦落底,那些會是下一個長線大漲數倍的黑馬,必須用心來研究。


台股跌到這裏,基本面已愈來愈可靠,從上市公司獲利的角度來看,○一年台股上市櫃公司總獲利是一一○六億,○二年為一九七○億,○三年上升到七二七一億元,○四年達一兆二三五七億,○五年為九九九五億,○六年為一兆一六八七億,到了去年再創一兆五二四二億元的新紀錄,台股獲利逐年成長,去年是相當豐碩的一年。


更難能可貴的是,台股配息一年比一年增加,○一年股息是一三三八億元,○二年配出二○五五億,○三年為四一二一億元,到了○四年達六四七二億元,○五年為七五五四億,○六年又提高到八八四七億,○七年配發的現金息,初估已達一兆零三九億,再度寫下歷史新紀錄。


台股物美價廉


台股現金股息豐沛,已成全球股息殖利率最高的市場,彭博資訊預測亞太主要股市的息率,台灣達五.○六%,高居第一,香港是三.六八%,國企股是二.八六%,深滬三○○指數是一.六一%,上海股市只有○.九%,新加坡為三.六九%,而亞太股市平均值為三.七四%,都顯示台股物美價廉的一面。


因此,這場大風暴過後,台股也將重新恢復生命力。其實每一次大跌的行情,尤其是肅殺愈可怕,後面的行情愈大,例如一九九九年九二一大地震,台股跌至五四二二,一年後漲到一○三九三,○一年九一一恐怖攻擊,台股跌至三四一一,後來再漲到六四八四,到了○四年SARS來襲,台股跌至四○四四,後來又漲到七一三五,也有三千點大行情。這次台股跌得又急又猛,似乎是另一段大行情的前兆,這個情況很像香港○三年CEPA之前的翻版,兩岸的人流,物流與金流即將接近,台股這次殺下來,似乎是醞釀大漲行情的前奏曲,消息面愈是肅殺籌碼洗得愈乾淨,才會營造出下一波大行情。


我們相信六七○八即使不是最低點,也是相對最低點,台股可能在七千點上下反覆打底,正式進入「蹲馬步」的階段,個股開始調整價位,重新凝聚新的攻擊架構,台股又將進入一次選股的好時機。


 

全站熱搜

Ben 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()