430期-理財週刊-封面故事


 


全球經濟到2011年才能恢復成長
                                           :高永謀


景氣冬天來了 春天真的不遠嗎?


「愛台12建設是明年重要的公共建設投資, 政府是否能有效率管理,決定其成敗!」


自2003年SARS肆虐東亞之後,世界經濟約走了5年的多頭,使得人們普遍失去了「居安思危」的意識,忘記當景氣爬上「天花板」時,就將開始走下坡;人們更沒預防的是,這波景氣下滑來得又快又急,不是山坡散步走下,不是從溜滑梯溜下,而是如自由落體般,直接從「天花板」摔落「地板」,多數投資者重則斷了胳臂、傷了脊椎,輕則瘀青、破皮,嚇破膽者更無從計數。


「冬天到了,春天還會遠嗎?」英國浪漫派詩人雪萊(Percy Shelley)的名句,過去曾安慰無數被困在感情、事業泥淖裡的痛苦者,但面對鋪天蓋地而來的金融海嘯,已有不少人被嚇得魂飛魄散,甚至失去生存意志,悲觀地認為世界經濟就此將步入漫長的冰河期,還沒等到春天復臨,自己便已凍斃在超低溫中。


然而,真的毋須太過悲觀,因為台經院院長洪德生、台經院六所所長楊家彥、花旗銀行副總裁鄭貞茂、國安會諮詢委員蔡宏明等專家都認為,全球景氣可望在2009年末落底,2010年時便將緩步回升,到了2011年,就可恢復正常的水準。

 

 


政府應擴大投資


「這波金融海嘯,堪稱百年不遇,現在也沒人敢說,海嘯已經到了最尾聲!」洪德生表示,世界主要經濟預測機構最近紛紛下修對歐美日等國2009年的經濟預測數字,不過由於在過去,台灣金融機構與國際的聯繫較為「鬆弛」,因此受傷比先進國家的同業來得小一些。


不過,洪德生接著補充,由於台灣是以出口為導向的國家,經濟與先進國家、中國連動極深,因此其他產業受到的衝擊相當大。而台灣唯二可做的拯救措施,則是拉抬內部的消費買氣與擴大政府投資,以彌補日益萎縮的企業投資。「全球經濟不景氣加上人民幣升值,中國政府更實施《勞動合同法》,使得製造業人事成本大增,不得不集體遷徙!」洪德生指出,過去集中在珠江三角洲的台灣製造業廠商,近來逐漸集體遷往福建省、海南島,以及越南,後續效應仍有待密切觀察。


洪德生更提醒,中國受到金融海嘯影響甚鉅,已在今年7月,將宏觀調控的目標,從「雙防」(防止經濟過熱、防止通貨膨脹)改為「一保一控」(保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲),因此中西部各省想接收東部所釋出的產業,時間恐會延後,這也將牽動台商的布局與獲利。


產業將陸續裁員


在去年4月便對全球經濟發展提出警訊的楊家彥,略帶苦澀地說,當時經濟一片榮景,沒什麼人注意到他的忠告,但當下眾人對未來一片悲觀,他卻相對較為樂觀。


「打個比喻,次級房貸風暴像是感冒,很多人以為很快就會痊癒,沒想到會併發肺炎,肺炎指的就是金融海嘯!」楊家彥話鋒急轉直下,強調美國房市的泡沫比起2000年台灣與日本的房市泡沫,規模相對小得多,大概只需要1年多便可「去化」,「8年前,我剛回到台灣,台灣有高達120萬間新屋,但1年卻只能賣出8萬間,所以台灣的房市才低潮了那麼久!」


「其實,次級房貸風暴只是金融海嘯的前兆,金融海嘯發生的主因,乃是CDO(信貸結構商品)過於氾濫。」楊家彥分析,金融風暴好比前一陣子的「毒奶風暴」,超市分不清哪種產品含有三聚氰胺,只好將可疑的奶製品通通下架,而投資者也不知道哪種金融商品有問題,只好通通不買,「麻煩的是,喝毒奶不會傳染給別人,但對金融界的不信任卻會快速傳染。」


至於2009年台灣的經濟展望,楊家彥擔心金融業、電子產業將大幅裁員,民間固定投資的力道也不如2008年;而國內薪資成長近乎停滯,加上內需市場難以成長,最大的服務業──批發零售餐飲部門的營業規模將呈現整年衰退,值得政府特別注意,「愛台12建設是明年重要的公共建設投資,政府是否能有效率管理,決定其成敗!」


台商尋求降低成本


「中國既是製造業台商最重要的基地,也是台灣經濟順差最重要的來源,因此其經貿環境變遷,將高度連動影響台灣經濟。」台經院研究六所研究員李慧萍指出,中國經濟過去幾年一直維持高度成長,尤其是房地產,連帶帶動水泥、鋼鐵、電解鋁業,不過也造成資金流動過剩、供需失衡,與其他國家貿易摩擦不斷,「受這一波金融海嘯影響,先進國家需求與訂單驟減,台商也受到嚴重波及!」


李慧萍指出,台商在中國主要集中京津冀、長三角與珠三角等3大經濟圈,受到《勞動合同法》與不景氣夾擊,未來可能將工廠遷往工資較便宜的江西、廣西兩省,因為江西位於長三角與珠三角中間、廣西位於珠三角與越南中間,台商不但可節省大筆土地、人力成本,運輸費用也不會劇烈膨脹。


「此外,天津、重慶兩大都會,由於高階人力充沛與中國官方政策支持,將發展成高、新科技產業的重鎮,至於湖北省,則可望成為金屬機械業與運輸工具業的要地。」但李慧萍相信,未來台商在東南亞的布局,主要仍將集中在越南,而資本密集產業將有望繼傳統產業之後,成為下一波重點投資產業。


經濟理論得重寫


12月的聖誕節是西方最重要的節日,但鄭貞茂嘆了口氣,引用花旗銀行客戶的說法,「聖誕節前都還OK,之後就什麼也看不到了」。他悲觀地認為,現在最好的投資,就是銀行定存,「而且要記得存固定利率,不要存機動利率,因為利率還會下降。」


鄭貞茂提出國際貨幣基金(IMF)的預測佐證,並特別強調,國際貨幣基金剛在10月提出2009年經濟預測,馬上在11月立即進行下修,分別將歐、日、美、中等4大經濟體的經濟成長率,從3.7%、2.2%、0.1%、7.6%,下修為3.5%、1.4%、-0.6%、7.1%,「這代表各國政府很努力挽救經濟,但似乎成效並不顯著!」


「將過去100多次經濟衰退的發生原因進行統計,大約可分為3類。」鄭貞茂解釋,根據歷史經驗,第1種由GDP下滑所引起,復甦時間大約1年,第2類由股市狂跌所引起,復甦時間大概是1年半,如果是金融機構所引起的經濟衰退,那麼恢復期就得長達2年,所以景氣回春應該在2011年。


「以後,經濟學教科書大概都得重寫了,因為這一波經濟危機的許多現象,都是史上首見。」鄭貞茂對台灣未來經濟發展最大的憂慮,與楊家彥相同,都是失業率的問題,「未來憲法可能也要修改,人們除了有免於恐懼的自由,還要有免於失業的自由!」


增加實力最保險


「在這一波金融海嘯底下,大多數人的財富都明顯縮水了。」過去曾擔任工業總會副祕書長的蔡宏明指出,政府現在最應該做的事,乃避免金融業的危機擴大成總體經濟的系統性危機,更要有明確的施政目標,兼顧穩定民心與公平,協助企業度過危機與轉型,「而不是光給錢!」


蔡宏明也認為企業界應該捐棄成見、相互合作,以集體的力量抵禦寒冬;他以面板業為例,指稱在過去景氣好時,台灣每一家面板廠商可以各自努力,然而現在全球面板業十分慘澹,幾大龍頭面板商應該坐下來好好談談,共同因應危機,否則可能全部滅頂。


「最保險的方式,就是增加實力。」蔡宏明最後建議企業,應致力強化技術實力,他最近拜訪南部一家汽車零件廠,這家廠商不但爭取到BMW的訂單,也幫忙製造賽車零件,原因就是技術精良,根本不怕景氣寒冬。


 


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