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選對時機買對股  

控制風險只有3種方法

我做過很多研究，斷定只有3種方法可以控制風險，同時仍然能夠保持獲利的可能。影響我們的風險高低有3種因素：

1. 投資的品質。
2. 投資的時機。
3. 投資的金額。

投資的品質越低，風險顯然越高，投資低劣的人，得到的是低劣的結果；投資垃圾，得到的就是垃圾。本章會告訴你如何判斷股市中什麼是垃圾，什麼不是垃圾。

投資的時機跟投資的品質好壞同樣重要，如果你在正確的時間購買微軟公司，你會賺到錢，因此時機很重要，不要相信別人說時機不重要的話。

尋找優良投資標的與選擇正確時間有個問題是，這樣做有一些微妙的差異，我們在某種程度上可以為這種事情訂出一些規律，甚至擬出規則與策略，但這種事情一部分是科學，一部分是藝術。換句話說，其中涉及判斷，不過我們的日常生活和所做所為豈不是全都跟判斷有關嗎？不錯，但是根據健全的基礎做判斷，勝過不很了解這種事情所做的判斷。

最後，投資金額會決定風險的高低。假使你買進一股微軟，即使高價買進，你很可能也能夠承擔股價下跌的痛苦。但是如果你把終身儲蓄都投下去，情形就完全不同了，因此第十二章專門討論資金管理，這樣你才可以決定做任何特定投資時，應該佔投資組合的多少比率，或是應該拿出多少終身儲蓄，投資在特定標的上。這樣你就可以主導風險，而不是讓風險拖著你走。

這一切都是好消息，投資人可以控制風險，投機客和賭徒為了更高的報酬率，設法擴大風險，但是即使他們有最驚人的利潤，最後都會被風險吃掉。

衡量價值的7種傳統方法

分析師通常採用7種方法衡量股票的基本面，和將來可能的報酬。

1. 本益比——衡量價值最常用的方法是本益比，本益比由目前的股價除以目前盈餘而得，數字越高，代表投資人為了換取公司盈餘所支付的代價越高。因此高本益比表示價格難以再上漲。分析師一向說，本益比越低，未來市場的波動越有利。

2. 價格淨值比——由目前的股價除以每股淨值而得，價格淨值比低落，代表投資人買進股票所付的價格，接近公司資產清算的價值。這個比率越低，股票未來的展望應該越看好。

3. 價格現金流量比——由一檔股票的總市值除以公司的現金流量。喜歡這個指標的分析師指出，卑鄙小人和會計技巧可以操弄盈餘，要操弄整體現金流量困難多了。看這個指標時，還是要看比較低的數字，一般認為，這樣股票未來應該會有比較好的表現。

4. 價格銷售比——用價格銷售比評估價值是比較新的作法，價格銷售比跟本益比類似，卻是拿股價跟總銷售額相比，而不是跟盈餘相比，價格銷售比高通常對股價不利，價格銷售比低通常對股價有利。

5. 股利率——股利率是衡量價值的另一種指標，其中的關鍵是投資人持有股票可以直接得到多少報酬。行情總是可能上漲，但是公司派發多少股利？理論上，高股利率的股票很有價值，光是公司能夠派發股利，就表示公司賺錢，投資人得到雙重好處，股價可能會上漲，同時投資可以得到報酬。

6. 股東權益報酬率——股東權益報酬率是運用多年的價值指標，是由純益（扣除所有費用，但不扣除股利後）除以股份，再乘以100，得到的百分比。這個數字也是越高越好。

7. 相對強弱勢——最後這個指標目前受到基金經理人廣泛採用。當初是在1960年代開始流行，當時很多分析師說，一檔股票的相對價格表現跟另一檔股票相比時，具有預測價值。這個指標叫做相對強弱勢指標，通常是拿今天所有股票的價格變化跟一年前相比。大家大致認為，相對強勢值較高、一直上漲的股票，會繼續上漲。

我們現在把注意力放在這些價值指標上，每一種指標都有助於我們選擇最可能上漲的股票，你越了解這些技術，越能夠用在投資決策上。